(網經社訊)投資要點：
值得買：領先的內容型電商導購平臺。
值得買處于高速發(fā)展中，公司GMV 從2016 年的34.15 億元以64.2%的年復合增速在2019 年實現(xiàn)151.07 億元。發(fā)展至今，值得買在電商導購行業(yè)憑借著的良好口碑與知名度，已與國內外電商旗下聯(lián)盟平臺以及第三方聯(lián)盟平臺建立了長期友好的合作關系，公司核心團隊持股，股權結構清晰。
內容導購電商上升空間大，符合行業(yè)趨勢。
隨著電商平臺品類的不斷擴展以及平臺間競爭加劇， 平臺內容生產過剩，導致用戶選擇成本變高，內容型平臺幫助快速篩選與導購。后疫情時代，品牌注重自身官網建設，內容導購型電商可為品牌官網提供流量與關注度，支持各大品牌自有電商平臺建設。內容生產者與消費者互動渠道多，用戶粘性強，更容易對社區(qū)產生依賴與信任。內容導購型電商則注重“種草”，將用戶主動引導至消費需求上。短視頻+直播帶貨賦能導購型電商。
公司優(yōu)勢：用戶自驅動社區(qū)生態(tài)與高性價比商品，積累高價值用戶。
內容頻道豐富，全面輔助用戶的購物決策；高品質 UGC 社區(qū)內容， “自驅動” 社區(qū)生態(tài)；提供高性價比產品與服務，增加用戶粘性；核心用戶多為一二線高消費高學歷人群，用戶價值高， 粘性強；橫向擴張品類+縱向擴大空間， 未來發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>
盈利預測與估值。
我們預計 2020-2022 年凈利潤分別為1.48億、1.86億和2.36億，同比增長24.61%，25.33%和26.93%，對應PE分別為63x/51x/40x?？紤]到公司構建良好的平臺生態(tài)，未來用戶量和用戶價值有望持續(xù)提升，單用戶價值估值低于行業(yè)，給予“推薦”評級。
風險提示。
行業(yè)競爭加劇的風險；電商行業(yè)政策發(fā)生重大變化的風險； MCN 與直播平臺等新業(yè)務拓展進展低于預期的風險。
